股票优配 PC业务创下15个季度以来最快增速联想集团Q1营收创首季历史新高

　　8月14日，联想集团（HKSE：00992）（ADR：LNVGY）公布截至2025年6月30日的2025/26财年第一季度业绩：当季营收同比增长22%至1362亿元股票优配，创下历史同期新高；非香港财务报告准则下净利润同比增长22%，达28.16亿元。

　　全球AI竞赛如火如荼，联想集团三大主营业务集团迈进“价值兑现期”：IDG智能设备业务集团实现营收973亿元，同比增长17.8%，其中PC业务更是创下15个季度以来最快增速；ISG基础设施方案业务集团营收实现35.8%的增长；SSG方案服务业务集团收入增长19.8%再创新高，运营利润率达22.2%。

　　联想集团本财季非PC业务营收占比进一步提升至47%，驱动集团增长结构更趋均衡的同时，也为公司混合式AI的纵深布局提供了基础。这也意味着，联想正加速撬动“AI+终端”这一大飞轮的转动，以PC为支点，带动IDG、ISG、SSG多业务协同增长，形成从个人智能到企业智能的正向飞轮效应。

　　“超级智能”正成为全球科技巨头竞相押注的新风口，这与联想集团早在两年前即提出的“混合式AI”战略，以及今年初率先发布的“超级智能体”矩阵不谋而合。与此同时，本季度联想集团持续加码创新投入，研发费用同比增长超10%，公司在混合式AI时代谋求长期竞争力。

　　报告期内，联想的AIPC出货量占整体PC出货量超过30%，中国市场具备五大特征的AIPC出货量占比已达笔记本总出货量的27%，“天禧”个人超级智能体的用户活跃度显著提升，WAU（每周活跃用户比例）平均值达40%。联想也正加速推进构建统一AI入口，探索跨终端、跨生态的智能体验新范式。

　　企业智能方面，联想集团正在构建以混合云平台、智能体管理平台和行业垂直解决方案库为核心的全栈AI产品体系，助力客户加速部署企业级智能体。继在中国率先发布“乐享”企业超级智能体后，联想正在构建人工智能模型工厂，开发智能体平台，以推进联想混合式人工智能优势集的全面落地。报告期内，联想集团AI基础设施业务营收同比增长155%。

　　联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，“将继续坚定执行混合式人工智能战略，推进人工智能普惠的愿景，在个人智能与企业智能产品/方案方面不断创新，不断增强运营竞争力，实现可持续的增长和盈利提升。”

　　若按香港财务报告准则计算，联想集团本财季净利同比增108%，达36.6亿元。这主要是受股价波动影响带来的认股权证公允价值变动，进而产生的非现金性质账面收益。集团管理层认为，非香港财务报告准则计量能够更清晰地反映集团的核心运营表现和经营质量。由于认股权证公允值变动的影响预计将持续至2027/2028财年末，公司希望市场更多关注集团在非香港财务报告准则下的公司实际经营业绩。

　　从基本盘业务竞合格局来看，当前，全球PC市场正在经历超预期的复苏。根据IDC数据，2025年第二季度全球PC出货量同比增长6.5%，达到6840万台；Canalys则指出，受Windows11换机需求带动，出货同比增幅达到7.4%。其中，中国市场在经历11个季度收缩后实现回暖，Q2出货量同比增长10%。未来一段时间，商用设备更新与系统换代将继续构成市场支撑，消费市场也有望于明年迎来回升。

　　在此背景下，联想集团IDG业务实现营收17.8%的同比强劲增长，达到973亿元人民币。其中，PC业务持续跑赢大市，以24.6%的市场份额稳居全球第一，相较第二名扩大了3.9个百分点，并以超20%的同比提升创下15个季度以来的最快增速，包括中国市场在内的所有大区全部超过双位数增长。

　　AIPC持续成为行业增长驱动力。机构数据显示，2025年AIPC出货量预计同比增长77%，并有望在2027年达到PC总出货量的70%。IDG在本季度亦进一步加快AIPC落地。

　　同时，AI终端热潮的驱动，让全球智能手机行业逆势企稳。根据IDC数据，尽管需求疲软、地缘波动仍存，2025年第二季度全球智能手机出货量同比增长1%，具有AI功能的设备显著提振了消费热情。Counterpoint数据则显示，二季度全球智能手机营收首次突破1000亿美元，平均售价达历史同期新高。

　　联想智能手机业务亦延续上一财年的增长势头，本季度实现营收同比双位数增长，海外市场份额再创新高。旗下摩托罗拉品牌持续发力，稳居海外折叠屏细分市场第一，市场份额超50%。

　　公司方面表示，联想将继续推进“一体多端”布局，以智能体原生终端设备为入口打造个性化人工智能体验。公司正在加速构建跨设备、跨操作系统、“端-边-云”协同的统一平台，打通覆盖PC、手机与平板等多种终端形态的个人知识库与应用场景，推动形成统一AI入口与以人为本的个性化体验闭环。